【转载点新闻报道】8月下旬以来，港A两市表现活跃，A股于8月22日成功突破3800点，市场交易热度攀升。针对本轮行情的核心驱动力、与过往牛市的差异，及潜在风险，前券商首席经济学家李大霄与中国社会科学院金融所博士后研究员郭寒冰在本期节目中带来分析解读。

李大霄指出，本轮行情的核心支撑在于积极的股市政策与“长钱”入场。一方面，央行推出两项创新型货币政策工具，并打通长期资金入市堵点，引导中长期资金进场。另一方面，当前市场估值具吸引力，银行1年期利率跌破1%，处于历史低位，债券收益率亦偏低，股票市场投资价值凸显。

此外，外资态度“空转多”。李大霄表示，尤其是A股突破3800点后，更多空头转为多头。同时，美联储降息预期推动美元走弱、人民币走强，人民币资产吸引力上升，内资与外资共同推动市场走强。

数据显示，今年7月居民储蓄减少1.1万亿元，同比多降7800亿元；非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，创2015年有统计以来同期新高。

对此，李大霄表示，目前的开户热潮仍处初步阶段。他还提到，此轮行情与2007年“股改牛”、2015年“杠杆牛”有本质不同。本轮行情是“真钱”驱动，且中国股市首次出现蓝筹股股息率超长债收益率的情况，投资价值基础更扎实。

郭寒冰进一步指出，2015年场外配资规模超1.7万亿元。而当前两融余额虽高，但99%以上为场内合规融资，杠杆率控制在1.25倍左右，风险更低。同时，本轮行情呈现结构性特征，硬科技板块领涨，消费金融板块跟涨有限，相较于过去全市场普涨更为理性。

针对“普通投资者议论增多意味市场见顶”的说法，李大霄认为，不能据此判断见顶。目前蓝筹股估值仍合理，未出现明显泡沫，从行情级别与稳健度来看，基础比前两轮牛市更扎实，后续在时间与幅度上仍有潜力。

市场风险方面，李大霄指出，不同于前两轮牛市整体高估的情形，本轮存在局部个股高估问题，尤其是“五类高估股票”。另外，截至8月26日，A股总市值达114万亿元，创历史峰值，较2007年、2015年时更高，大市值背景下市场面临一定压力。

郭寒冰则表示，半导体、AI算力等热门板块融资集中度较高，未来再升高将触及预警线。若三季度业绩不及预期，相关板块易引发回调。

在美联储降息背景下，有分析人士指出，中国央行可能更果断地实施宽松政策，如降息降准，以稳住经济增速。

对此，郭寒冰表示，若美联储降息，中国央行政策空间将扩大。降准等一系列措施将推动流动性放松、企业盈利改善、股市上涨，最终通过财富效应带动消费，形成良性循环。历史数据显示，降准后3个月，万得全A指数平均上涨约8%。