经济放缓影响增长预期

报告指出，2024年巴西经济增长强劲，达到3.4%，但第四季度增长仅为0.2%，低于预期。这一下滑主要体现在受经济周期影响较大的行业，如家庭消费和固定资本形成（投资）。在此背景下，巴西央行将2025年的GDP增长预测下调至1.9%，其中对周期性行业的增长预期降幅最大。

通胀仍高于目标区间

巴西央行认为，经济过热推高了通胀，使其难以回归目标区间。以广义消费者价格指数（IPCA）衡量的12个月累计通胀率，从2023年11月的4.87%升至2024年2月的5.06%。

巴西货币政策委员会（Copom）设定的通胀目标为3%，可在1.5个百分点范围内波动（即1.5%至4.5%之间）。然而，报告称，目前的通胀预期仍高于目标，使通胀回归目标变得更加困难。

巴西央行预计2025年全年通胀仍将高于目标区间，但从第四季度开始下降。预测2025年前三季度通胀率将在5.5%至5.6%之间，到年底降至5.1%，2026年进一步降至3.7%，到2027年第三季度接近3.1%。

通胀预期上升，但部分因素有助于缓解

报告指出，2025年的通胀预期较上次报告提高0.6个百分点，主要由于自由定价商品（非政府管控价格）通胀预期上升。而对于管控价格（如公用事业费用等），央行预计将有所下降。

影响通胀上升的因素包括：

通胀预期上升，带来惯性效应；

短期通胀预测的上调。

但与此同时，以下因素有助于缓解通胀：

实际利率上升；

本币雷亚尔升值；

国际油价下降；

外部环境仍然充满挑战

报告还指出，外部经济环境依然具有挑战性，新兴经济体需保持谨慎。

巴西央行特别提及，美国的经济政策和贸易政策的不确定性，加大了全球经济增长放缓和通胀下降的难度，并影响了美联储（Fed）的货币政策立场及全球经济增长的节奏。