对关税和经济的担忧导致标准普尔500指数和纳斯达克综合指数今年第一季度创下2022年以来最糟糕的季度表现，这一挫折促使一些投资者转向海外。

据《华尔街日报》报道，由于特朗普政府与美国最大贸易伙伴国之间爆发关税战，分析师正在下调经济增长预期，上调通胀预期。曾推动指数创下新高的科技股交易正在萎靡不振。大大小小的投资者都在将赌注转向欧洲及其他地区，那里的新支出计划可能会刺激低迷的经济。

3月31日的走势凸显了近几周来市场波动的严重性。美国股市在隔夜全球抛售后开盘大幅下跌，随后午后反弹，推动指数创下两年多以来的最大盘中涨幅。

“这是很久以来第一次，你可以考虑：欧洲股市是否是未来两三年的最佳投资对象？”牛顿投资管理公司(Newton Investment Management)首席投资官约翰·波特(John Porter)表示，该公司正加大欧洲股票投资，因为其投资吸引力已不仅限于低估值。

标普500指数从2月高点回落10%，本季度下跌4.6%，远逊于海外市场表现。美元走弱，投资者担忧美股吸引力下降可能成为长期趋势。这与2024年底形成鲜明对比，当时美股因通胀降温、美联储降息及选举预期利好而连续两年上涨超20%。

尽管欧洲股票长期估值低于美股，因经济疲软和市场缺乏科技主导性而受冷落，但近期欧洲股市表现优异。欧洲各国增加国防开支，可能刺激经济增长。斯托克欧洲600指数今年以来领先标普500指数9.8个百分点，为2015年以来最大季度领先优势。德国莱茵金属股价翻倍，法国泰雷兹上涨77%。

美国银行3月全球基金经理调查显示，投资者正创纪录撤离美股，净23%受访者减持美股，同时欧元区股票吸引力达2021年以来最高水平。然而，部分投资者认为，要让欧洲股市持续领先，政府需推行有利于企业的改革，如放松监管。去年前欧洲央行行长德拉吉（Mario Draghi）提出的生产力改革或能为市场注入信心。

尽管长期看好美国科技行业，投资者近期对其信心有所动摇。美科技股过去几年强势上涨，英伟达自2019年底涨超1,700%，苹果涨200%，微软涨140%。相比之下，标普500指数涨74%，斯托克欧洲600指数仅涨28%。然而，今年英伟达股价下跌19%，苹果、微软均跌约11%。

除科技股外，标普500指数多数板块上涨，医疗保健、消费必需品和公用事业板块表现稳健，金融股亦因经济相关性走强。但市场避险情绪明显，黄金今年上涨19%，创2011年以来最大季度涨幅，价格创新高。美债受追捧，10年期国债收益率降至4.245%。

虽然消费者信心下滑，但劳动力市场保持稳健，2月零售额小幅增长。部分投资者认为，若美国能确定贸易政策，经济仍可维持增长。然而，市场不确定性持续，或将抑制资本投资和招聘决策。哥伦比亚线程针投资公司高级投资组合经理韦德（Tiffany Wade）警告，若不确定性加剧，可能对经济造成严重负面影响。

来源：http://ruioo.net/2025/caijing_0401/1343.html