尤其是在2025年3月，单月就有83亿美元的资金净流出巴西市场。这不仅刷新了往年3月的历史纪录，也标志着国际投资者对巴西经济环境、政策前景以及全球宏观趋势的不确定性达到了新高。

资金为何大规模撤离？

根据央行报告，资金撤离主要集中在金融账户。该账户当季净流出高达231亿美元，其中包括利润汇回、股息分红及各类金融交易。这类资金的流动，往往代表跨国企业和投资者对未来的不安与风险回避。

相比之下，贸易账户表现尚可，净流入73亿美元，反映出巴西出口仍有韧性，尤其是农产品和矿产类大宗商品的对外销售仍保持活跃。

专家分析认为，导致美元大规模撤离的原因有多方面：

国际层面：美国实施新一轮贸易保护政策，尤其针对全球供应链进行关税调整，引发市场对发展中国家的投资回报率产生担忧；

巴西国内因素：政治不稳定、财政改革陷入僵局、通胀预期上升，使投资者信心受挫；全球利率环境变化：美联储可能继续加息，增强了将资金回流美国资产的吸引力。

数据对比：创纪录的资本出逃

这次158亿美元的季度流出，不仅打破了2020年疫情初期的纪录（114亿美元），也超过了1999年第一季度雷亚尔汇率改革时期的137亿美元外逃。值得一提的是，2011年第一季度曾出现高达356亿美元的资本净流入，是巴西吸引力的巅峰时期，形成鲜明对比。

巴西央行的说明

根据央行的定义，这份统计报告不包括银行间外汇合约、央行直接干预市场的操作，也排除了如“国际委托采购”、“back-to-back交易”、“境外交货商品采购”等特殊贸易项目。数据仅反映商业银行与非金融市场客户之间的外汇交易，具有高度参考价值。

接下来会发生什么？

随着全球经济不确定性加剧，若巴西不能尽快恢复投资者信心、推动税改与财政调整，资金外逃趋势可能会持续，进一步加剧雷亚尔贬值压力。央行或将面临更复杂的汇率调控挑战，巴西政府也需警惕国际资本对国家政策反应的敏感性。